中信证券：拥抱新模子+新算力 下半年挖掘立异成长
中信证券发布计较机行业研报称，测度2025年下半年，建议把捏新一轮立异落地周期。AI干线立异不绝，带动产业链荆棘游落地提速，景气立异场所频出，运转行业加速成长。概述梳理两大投资场所：1）AI产业链：要点布局“AI干线”，看好AI诈欺及算力板块机遇；2）景气立异：建议热心信创、金融科技立异、特种IT等结构性立异机遇。
全文如下计较机｜拥抱新模子+新算力，挖掘立异成长：2025年下半年投资测度
测度2025年H2，建议把捏新一轮立异落地周期。AI干线立异不绝，带动产业链荆棘游落地提速，景气立异场所频出，运转行业加速成长。概述梳理两大投资场所：1）AI产业链：要点布局“AI干线”，看好AI诈欺及算力板块机遇；2）景气立异：建议热心信创、金融科技立异、特种IT等结构性立异机遇。
▍AI干线：下一代算力+下一代模子，Agent+多模态助力诈欺落地提速。
测度2025H2，咱们合计AI中枢技巧（模子、算力）的立异将会持续加速，重复诈欺场景盛大探索及生态设立提速，AI产业链有望迎来新一轮投资机遇。算力层，系统级算力成下一代AI发展进犯趋势；模子层，多模态、长逻辑成为下一代模子主要发力场所；诈欺层，Agent有望进一步盛大诈欺，多模态绽开天花板。
1）算力趋势：系统级算力成下一代AI发展进犯趋势。技巧层面，下一代模子尺寸进一步进步、Mamba等新式模子架构、推意会决高并发与低延时等问题，对算力基础门径提议新条目，通过收集延伸及片间互连搭建起的系统级算力硬件成进犯趋势，如英伟达NVL72、华为CloudMatrix384等超等计较节点。需求端，各大厂商成本开支保管高位、H20规复销售等成分，推动需求高增并终了。
2）模子场所：多模态、长逻辑成为下一代模子主要发力场所。下一代模子或将领有更大的模子范围，带动其在专科学科学问、基础推理、视觉识别等方面性能进步，推动多模态、长逻辑能力再进步。上半年以来，DeepSeek、Kimi K2、Grok 4等模子阐发握住，近期以Kimi K2、Grok-4为代表，其分辩四肢基座模子、逻辑模子以进步用具使用能力为主要场所，长经由专科职责后劲援手Agent落地高价值场景。测度下一代大模子（如GPT-5）将在逻辑推理、原生多模态、追到系统等要道能力不绝冲突，配资炒股绽开更多诈欺契机。
3）诈欺测度：Agent是最为盛大的诈欺样式，多模态进一步绽开空间。测度夙昔Agent将具备更强用具使用能力，完成长经由复杂任务带动价值进步，孤独行径实现“单点辅助”到“经由替代”的价值进步，诈欺范围有望进一步延伸；原生多模态+多模态推理将进步数理鸿沟、图文聚首、决议分析等鸿沟能力，带动多模态诈欺全面提速。建议热心企业惩处、办公/剪辑用具、教学/医疗/法律、科研/仿真等鸿沟AI落地机遇。
▍景气机遇：热心信创、透露币、特种IT三大结构景气场所。
1）信创：品类能力再进步，新一轮招标有望全面落地。测度25H2起新一轮信创招标有望加速，现时正处于品类加速过渡至全局放量的行业拐点期。党政将长远中枢诈欺、下千里区县商场；行业已插足全面履行期，从金融、运营商、动力等全面拓展至军工、交通、教学、医疗等。外部扰动重复里面战略资金援手，信创将迎来新一轮拐点设立机遇，品类能力再进步下，看好CPU/GPU、操作系统、数据库、办公/惩处软件、工业软件（EDA/CAD等）机遇。
2）金融科技立异：透露币立法程度持续鞭策，产业链步地丰富。近期，中国香港、好意思国均不同程度鞭策透露币关系法案立法程度，中国大陆亦跟进并加速研制推出跨境东说念主民币关系战略。广义的透露币产业链分为为上游提供区块链、智能合约征战、数字钱包的基础门径层，中游以发币各方及技巧劳动商为主的刊行层，以及下贱以诈欺场景为主的流畅层，依然酿成相对锻练的产业链体系。咱们合计RWA刊行、征询/技巧援手劳动、跨境支付三大细分鸿沟，有望在立法、战略进一步完善及产业需求进一步落地后有更多参与契机。
3）特种IT：物理AI打造军事新引擎，天数天算奠基卫星诈欺。一方面，东说念主工智能正朝物理AI等方面快速发展，其不错用于多样严肃场景，举例加速CAE仿真、撑持数字孪生以及用于合成相宜物理规章的场景数据以进行东说念主形机器东说念主、自动驾驶、军工等鸿沟的模子磨练。另一方面，天数天算冲突数据传输瓶颈，有望加速落地。从我国特种鸿沟来看，“十四五”收官之年，特种有望迎来景气度结构性汲引。看好物理AI/军事仿真、军工信息化诈欺投资场所。
▍风险成分：
AI大模子阐发及AI买卖化落地不足预期；信创鞭策速率不足预期；政府和企业IT投资不足预期；透露币产业落地阐发不足预期；特种IT鞭策速率不足预期。
▍投资策略：
测度2025年H2，建议把捏新一轮立异落地周期。AI干线立异不绝，带动产业链荆棘游落地提速，景气立异场所频出，运转行业加速成长。概述梳理两大投资场所：1）AI产业链：要点布局“AI干线”，看好AI诈欺及算力板块机遇；2）景气立异：建议热心信创、金融科技立异、特种IT等结构性立异机遇。